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  • 美联储左右为难 鲍威尔央行年会讲话至关重要

    来源:www.jch10086.com 发布时间:2019-09-12
    美联储的困境对鲍威尔中央银行的年度会议至关重要它似乎已经成为“新常态”:在每一个可能的政策节点,美国总统特朗普将“先率先”,提前攻击美联储主席鲍威尔并公开要求它提高利率。美国总统不干预央行货币政策的“旧传统”似乎已被搁置。

    在北京时间8月22日凌晨,美联储公布了7月份货币政策会议纪要,美联储官员将7月25日的降息视为“保险”降息以维持经济扩张,主要是为了防范美国通胀率过低。为防止全球经济放缓和贸易摩擦升级拖累美国经济。美联储强调降息是“周期中期调整”,未来利率趋势没有“预设路径”。

    在会议纪要之前和之后,特朗普多次向美联储开火,强调美联储是当前美国经济的“唯一问题”,并将鲍威尔与“不会推高漏洞的高尔夫球手”进行比较。他呼吁美联储。它应该尽快降息100个基点并重新启动量化宽松政策。

    8月22日,美元指数小幅收高,美国三大股指小幅上涨。分析指出,会议纪要与鲍威尔新闻发布会的论点基本一致,对市场影响不大。但显而易见的是,市场仍担心美联储是否有足够的意愿进一步降息以防止经济下滑。联邦基金利率期货显示,市场普遍预计美联储将在9月再次降息。

    接受“21世纪经济报道”采访的市场分析师提醒说,从7月会议后公布的通胀数据来看,它仍然受近期贸易形势波动和市场波动影响,受美国国债收益率的影响。或者不足以反映过去三周变化的影响。

    因此,市场焦点转向鲍威尔在本周五杰克逊霍尔全球中央银行年会上的讲话。分析师认为,当前市场预期与美联储会议纪要所传达的信息之间仍存在较大差距。如果鲍威尔的言论低于预期,风险资产可能会迎来新一轮抛售。

    美联储头上的“两座大山”

    在全球经济前景黯淡和贸易摩擦不断升级的背景下,美联储在7月底将利率下调25个基点。在随后的新闻发布会上,鲍威尔强调,降息是“中期周期调整”,而不是大幅降息周期的开始。

    由于低于预期的“鸽派”,美联储降息25个基点未达到预期效果。金融市场不仅随后陷入短期波动,而且美联储也受到特朗普的猛烈轰炸,甚至受到“降息”的质疑。政治压力对美联储的权威和政策可信度产生了不利影响。

    自7月降息以来,中美贸易摩擦在经历了“一波一波”之后进一步升级。特朗普政府宣布,它打算对3000亿美元的中国产品征收关税。中国商务部8月22日回应美国有任何新的关税措施将导致贸易摩擦单方面升级,这严重违反了两国元首在大阪达成的共识。中国坚决反对这一点。如果美国愿意走自己的路,中国将不得不采取相应的反制措施。

    在市场上,由于全球经济前景黯淡,避险情绪空前高涨,美国债券收益率在不久的将来持续下跌。 10年期和2年期美国国债收益率曲线自2007年以来首次出现,通常被认为是“颠倒”。这是美国经济衰退的重要信号,进一步加剧了市场的恐慌情绪。美国股市经历了剧烈波动。道琼斯工业平均指数每日下跌800点,是今年以来的最大单日跌幅。白宫不得不出面安抚市场,冷却经济衰退。

    虽然市场已经稳定并且恐慌情绪暂时缓解,但美联储将放松对放松守则的信心的预期从未如此分散。美联储在特朗普政府的公众压力和市场上不断上涨的赌注中陷入了两难境地。如何保持央行政策的独立性,使特朗普政府或市场交易者“满意”是一个非常棘手的问题。

    事实上,即使7月份降息,联邦公开市场委员会(FOMC)的成员也没有太大的不同。会议纪要显示,一方面,大多数委员会成员将其视为“周期中期调整”,这是一项“保险”降息措施,以防止经济放缓。他们认为美国经济基本面仍然良好,甚至有两名成员投票反对降息。另一方面,不止一个成员支持7月份降息50个基点,认为美联储可以更积极地展示“鸽派”的立场。

    根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具,截至8月22日,联邦基金利率期货显示,交易员现在预测美联储将在9月会议上将利率降低25个基点,高达98.1%。

    摩根威尔逊的美国首席股票策略师迈克尔威尔逊团队最近在一份报告中指出,2019年是美联储政策转变的根本恶化与市场希望以及中美贸易不确定性的不确定性之间的对抗。由于美联储过去10年首次降息并未对市场产生预期影响,因此中美之间贸易协议的可能性似乎随着时间的推移变得越来越小,“美联储投入”和“交易放置”选项”。 “(Trade Deal put)已经到期,因此投资者必须面对潜在的现实,即下半年将不再有反弹。

    迈克尔威尔逊团队指出,无论是国债市场还是股市都不认为这是周期中期的放缓,而失业率和消费者信心指数等经济数据并不支持当前的中期周期观点。

    “我们认为美联储处境艰难。”分析师指出,市场希望降息50个基点,而美联储一直拒绝让市场下跌。但问题在于,上个月的消费者信心指数显示,消费者认为美联储10年来首次降息是经济衰退的信号,这可能导致(消费者)支出更加谨慎。如果25个基点的削减对消费者有这样的影响,那么减少50个基点可能会使他们不太愿意花钱。

    鲍威尔在央行年会上的讲话是一个值得赞赏的地方

    目前,备受瞩目的全球央行年会将在美国杰克逊霍尔举行。云峰金融研究与战略总监马文辉在接受“21世纪经济报道”采访时表示,本次年会的主题是“货币政策的挑战”,这符合当前形势。

    “在刚公布的7月会议纪要中,美联储表明货币政策面临多重挑战,包括接近零利率底线的政策利率,对中性政策利率缺乏了解,以及对通货膨胀反应的减少资源利用率和通胀预期。通胀结果之间的关系不确定等。因此,马文辉认为鲍威尔的言论仍然无法避免讨论上述挑战和货币政策工具的有效性。

    “从数据的角度来看,自7月底美联储利率会议以来,新发布的通胀数据一直较高,美联储没有理由大幅降息。我们追踪美联储的走势,包括“倾听美联储”系列和芝加哥联邦储备银行。是的,我认为美联储讨论了货币政策框架,该框架旨在容忍更高的通胀并且愿意保持较低的利率。这个研讨会处于最前沿市场对货币政策的关注,以及之前的市场交易相对充分,我认为鲍威尔的概率很高,延续了之前的争论。“马文辉说。

    摩根士丹利华鑫证券首席经济学家张军向“21世纪经济报道”记者指出,鲍威尔可能仍然强调必须采取必要措施保持经济增长,并关注贸易纠纷对投资和消费的影响。由于需求方暂时仍处于良好状态,但债券收益率曲线的反转已引起市场关注,鲍威尔仍将相对谨慎,避免释放太多鸽派信号并引发市场预期,最后市场由于期望不佳,会大幅波动。

    花旗银行个人银行财富管理部门投资策略负责人吴晶晶指出,7月份会议纪要表明,由于担心低通胀,两位无表决权的成员倾向于降息50个基点,但是会议没有深入讨论这个选项。这表明大多数投票委员会与鲍威尔的降息幅度较为温和。

    “贸易形势和收益率曲线的逆转最近增加了市场的下行压力。市场关注的是鲍威尔周五杰克逊霍尔全球银行年会可能发表的讲话所带来的新信息。“吴晶晶认为,鲍威尔可能会在发言中表明增长。风险并发出进一步宽松的信号以平息市场情绪。如果避险情绪过高而风险资产被抛售,美联储可能需要在9月推出更积极的宽松政策。

    花旗对美联储货币政策的基本预期是在9月份降息25个基点。还存在50个基点的可能性,但前提是市场在此之前经历了更大幅度的调整,而且美国经济数据显示明显下降。

    吴晶晶指出,市场可能已被纳入美联储进一步宽松的预期。如果鲍威尔在年会上的讲话继续强调7月降息是一个“中期周期调整”并且没有提到近期市场波动和下行风险,那么风险资产可能因为投资者的失望而短期抛售。

    07: 58

    来源:证券时报

    美联储的困境对鲍威尔中央银行的年度会议至关重要它似乎已经成为“新常态”:在每一个可能的政策节点,美国总统特朗普将“先率先”,提前攻击美联储主席鲍威尔并公开要求它提高利率。美国总统不干预央行货币政策的“旧传统”似乎已被搁置。

    在北京时间8月22日凌晨,美联储公布了7月份货币政策会议纪要,美联储官员将7月25日的降息视为“保险”降息以维持经济扩张,主要是为了防范美国通胀率过低。为防止全球经济放缓和贸易摩擦升级拖累美国经济。美联储强调降息是“周期中期调整”,未来利率趋势没有“预设路径”。

    在会议纪要之前和之后,特朗普多次向美联储开火,强调美联储是当前美国经济的“唯一问题”,并将鲍威尔与“不会推高漏洞的高尔夫球手”进行比较。他呼吁美联储。它应该尽快降息100个基点并重新启动量化宽松政策。

    8月22日,美元指数小幅收高,美国三大股指小幅上涨。分析指出,会议纪要与鲍威尔新闻发布会的论点基本一致,对市场影响不大。但显而易见的是,市场仍担心美联储是否有足够的意愿进一步降息以防止经济下滑。联邦基金利率期货显示,市场普遍预计美联储将在9月再次降息。

    接受“21世纪经济报道”采访的市场分析师提醒说,从7月会议后公布的通胀数据来看,它仍然受近期贸易形势波动和市场波动影响,受美国国债收益率的影响。或者不足以反映过去三周变化的影响。

    因此,市场焦点转向鲍威尔在本周五杰克逊霍尔全球中央银行年会上的讲话。分析师认为,当前市场预期与美联储会议纪要所传达的信息之间仍存在较大差距。如果鲍威尔的言论低于预期,风险资产可能会迎来新一轮抛售。

    美联储头上的“两座大山”

    在全球经济前景黯淡和贸易摩擦不断升级的背景下,美联储在7月底将利率下调25个基点。在随后的新闻发布会上,鲍威尔强调,降息是“中期周期调整”,而不是大幅降息周期的开始。

    由于低于预期的“鸽派”,美联储降息25个基点未达到预期效果。金融市场不仅随后陷入短期波动,而且美联储也受到特朗普的猛烈轰炸,甚至受到“降息”的质疑。政治压力对美联储的权威和政策可信度产生了不利影响。

    自7月降息以来,中美贸易摩擦在经历了“一波一波”之后进一步升级。特朗普政府宣布,它打算对3000亿美元的中国产品征收关税。中国商务部8月22日回应美国有任何新的关税措施将导致贸易摩擦单方面升级,这严重违反了两国元首在大阪达成的共识。中国坚决反对这一点。如果美国愿意走自己的路,中国将不得不采取相应的反制措施。

    在市场上,由于全球经济前景黯淡,避险情绪空前高涨,美国债券收益率在不久的将来持续下跌。 10年期和2年期美国国债收益率曲线自2007年以来首次出现,通常被认为是“颠倒”。这是美国经济衰退的重要信号,进一步加剧了市场的恐慌情绪。美国股市经历了剧烈波动。道琼斯工业平均指数每日下跌800点,是今年以来的最大单日跌幅。白宫不得不出面安抚市场,冷却经济衰退。

    虽然市场已经稳定并且恐慌情绪暂时缓解,但美联储将放松对放松守则的信心的预期从未如此分散。美联储在特朗普政府的公众压力和市场上不断上涨的赌注中陷入了两难境地。如何保持央行政策的独立性,使特朗普政府或市场交易者“满意”是一个非常棘手的问题。

    事实上,即使7月份降息,联邦公开市场委员会(FOMC)的成员也没有太大的不同。会议纪要显示,一方面,大多数委员会成员将其视为“周期中期调整”,这是一项“保险”降息措施,以防止经济放缓。他们认为美国经济基本面仍然良好,甚至有两名成员投票反对降息。另一方面,不止一个成员支持7月份降息50个基点,认为美联储可以更积极地展示“鸽派”的立场。

    根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具,截至8月22日,联邦基金利率期货显示,交易员现在预测美联储将在9月会议上将利率降低25个基点,高达98.1%。

    摩根威尔逊的美国首席股票策略师迈克尔威尔逊团队最近在一份报告中指出,2019年是美联储政策转变的根本恶化与市场希望以及中美贸易不确定性的不确定性之间的对抗。由于美联储过去10年首次降息并未对市场产生预期影响,因此中美之间贸易协议的可能性似乎随着时间的推移变得越来越小,“美联储投入”和“交易放置”选项”。 “(Trade Deal put)已经到期,因此投资者必须面对潜在的现实,即下半年将不再有反弹。

    迈克尔威尔逊团队指出,无论是国债市场还是股市都不认为这是周期中期的放缓,而失业率和消费者信心指数等经济数据并不支持当前的中期周期观点。

    “我们认为美联储处境艰难。”分析师指出,市场希望降息50个基点,而美联储一直拒绝让市场下跌。但问题在于,上个月的消费者信心指数显示,消费者认为美联储10年来首次降息是经济衰退的信号,这可能导致(消费者)支出更加谨慎。如果25个基点的削减对消费者有这样的影响,那么减少50个基点可能会使他们不太愿意花钱。

    鲍威尔在央行年会上的讲话是一个值得赞赏的地方

    目前,备受瞩目的全球央行年会将在美国杰克逊霍尔举行。云峰金融研究与战略总监马文辉在接受“21世纪经济报道”采访时表示,本次年会的主题是“货币政策的挑战”,这符合当前形势。

    “在刚公布的7月会议纪要中,美联储表明货币政策面临多重挑战,包括接近零利率底线的政策利率,对中性政策利率缺乏了解,以及对通货膨胀反应的减少资源利用率和通胀预期。通胀结果之间的关系不确定等。因此,马文辉认为鲍威尔的言论仍然无法避免讨论上述挑战和货币政策工具的有效性。

    “从数据的角度来看,自7月底美联储利率会议以来,新发布的通胀数据一直较高,美联储没有理由大幅降息。我们追踪美联储的走势,包括“倾听美联储”系列和芝加哥联邦储备银行。是的,我认为美联储讨论了货币政策框架,该框架旨在容忍更高的通胀并且愿意保持较低的利率。这个研讨会处于最前沿市场对货币政策的关注,以及之前的市场交易相对充分,我认为鲍威尔的概率很高,延续了之前的争论。“马文辉说。

    摩根士丹利华鑫证券首席经济学家张军向“21世纪经济报道”记者指出,鲍威尔可能仍然强调必须采取必要措施保持经济增长,并关注贸易纠纷对投资和消费的影响。由于需求方暂时仍处于良好状态,但债券收益率曲线的反转已引起市场关注,鲍威尔仍将相对谨慎,避免释放太多鸽派信号并引发市场预期,最后市场由于期望不佳,会大幅波动。

    花旗银行个人银行财富管理部门投资策略负责人吴晶晶指出,7月份会议纪要表明,由于担心低通胀,两位无表决权的成员倾向于降息50个基点,但是会议没有深入讨论这个选项。这表明大多数投票委员会与鲍威尔的降息幅度较为温和。

    “贸易形势和收益率曲线的逆转最近增加了市场的下行压力。市场关注的是鲍威尔周五杰克逊霍尔全球银行年会可能发表的讲话所带来的新信息。“吴晶晶认为,鲍威尔可能会在发言中表明增长。风险并发出进一步宽松的信号以平息市场情绪。如果避险情绪过高而风险资产被抛售,美联储可能需要在9月推出更积极的宽松政策。

    花旗对美联储货币政策的基本预期是在9月份降息25个基点。还存在50个基点的可能性,但前提是市场在此之前经历了更大幅度的调整,而且美国经济数据显示明显下降。

    吴晶晶指出,市场可能已被纳入美联储进一步宽松的预期。如果鲍威尔在年会上的讲话继续强调7月降息是一个“中期周期调整”并且没有提到近期市场波动和下行风险,那么风险资产可能因为投资者的失望而短期抛售。

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