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  • 2013下半年钢市形势分析:“高产能、低减产意愿”的行业格局

    来源:www.jch10086.com 发布时间:2019-10-29

    自7月以来,螺纹钢走势一直在波动范围内,运行在3500元/吨-3700元/吨左右。随着市场趋势的不确定性,主力合约RB1401的数量急剧下降,该头寸保持在140万左右。综合近期钢材价格波动的主要因素,我们认为后期价格仍处于两难境地。情绪上的负面反馈和钢厂补充库存,导致钢价触底反弹。由于钢铁市场接近完全竞争的市场,因此钢铁贸易商主要通过追逐差价来获取利润。当价格处于一定趋势时,参与者的意见可以轻松地形成通往市场的积极反馈路径,从而沿着基本方向加快价格。当价格达到一定水平时,市场开始发出质疑声。随着越来越多的人提出质疑,参与者的负面反馈开始起作用,价格逆转,然后开始了新一轮的周期性运动。本轮钢价反弹的另一个原因是钢厂补充库存。自2月份螺纹钢价格开始下跌以来,一直持续到6月底,随着钢价继续下跌,钢厂继续减少铁矿石库存。根据我的钢铁网统计,大中型钢厂的国内原材料库存从37天减少到24天,而铁矿石价格从高峰时的$ 160 /吨跌至$ 110 /吨。低价铁矿石对国内钢厂具有很大的吸引力,而国内铁矿石库存处于低水平。因此,钢厂已开始增加铁矿石的采购,从而导致一轮铁矿石价格上涨。上升趋势明显。铁矿石价格从谷底的110美元/吨上涨至130美元/吨,这反过来又推高了螺纹钢价格,使其反弹。需求疲软限制了钢价的上涨。根据冶金工业规划研究院的统计,2013年中国粗钢产能接近10亿吨。截至2012年底,中国粗钢产量为7.16亿吨,产能明显过剩。在产能过剩的情况下,生产的灵活性使供应能够快速满足需求,而当需求或预期需求略有改善时,巨大的潜在产能可以迅速释放供应。此外,各种原因也使钢厂不愿积极减产。 2012年,钢价继续低迷,但粗钢产量下降不明显。在“高产能,低减产意愿低”的行业格局下,需求变化已成为钢价波动的核心动力。基于这种逻辑推理,我们构建了一个自上而下的需求分析框架,其中包括宏观需求指标和微观需求指标。宏观指标主导了钢材价格运行趋势的判断,微观需求指标同时被验证为先判断。

    回到现在,我们着眼于与钢铁价格密切相关的宏观经济指标。根据国家统计局发布的数据,过去六个月发电量的增长率分别为7.6%,-13.68%,2.09%,6.2%,4.1%和6.0%;最近六个月工业增加值的年增长率分别为10.3%,9.9%,8.9%,9.3%,9.2%和8.9%;近六个月固定资产投资增速分别为20.6%,21.2%,20.9%,20.6%,20.4%和20.1%;每月铁路货运营业额数据分别为1.31%,1.61%,-1.79%,-2.45%,-6.47%和-0.74%。主要宏观经济指标均呈下降趋势。从宏观需求指标来看,我们认为下游终端钢材需求处于疲软状态。从需求的微观指标观察。

    总体而言,由于产量高,下游需求疲软的中长期矛盾难以缓解。我们认为,螺纹钢的趋势将延续当前的震荡范围。就交易而言,建议投资者将高价和低价提高约3,500元/吨至3,700元/吨。

    (今天的钢铁)

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